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      鋁價突然飛升 供需面支持嗎?

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        一貫默默無聞的滬鋁,最近有點“作”。在3月中旬突然斷崖式下跌后,經過三周的休整之后,近日又直線飆升。曾經以跳躍式失守的12000點外围电竞,如今又以同樣的方式輕松收復,完美地演繹了“U”型反轉。

        滬鋁突然“轉性”是何原因?在期價站穩萬二的情況下,鋁企業還有多大的減產動力?目前鋁產業鏈的供需情況支持價格繼續飛升嗎?文華財經【機構會診】板塊邀請資深鋁期貨專家把脈當下鋁產業鏈動態,展望鋁價未來外围电竞。

        最近滬鋁一改此前的溫吞漲勢,展開了一輪凌厲的反彈行情,背后的主要原因是什么?

        國聯期貨研究團隊銅鋁研究員蔣一星:最直接的因素就是電解鋁社會庫存大幅下降外围电竞,上周電解鋁社會庫存大幅下降13.4萬噸外围电竞,跌幅創下歷史新高。目前已經減產的電解鋁產能大約有80萬噸,電解鋁生產企業有意控制鋁錠流出,市場上的鋁錠逐步表現出偏緊的狀態?,F貨由貼水轉為升水,持貨商出貨積極,中間商接貨意愿較強,下游也因為鋁價不斷上漲,接貨情緒漸起。整體現貨成交情況有所好轉。

        長江期貨有色產業服務中心研究員吳灝德:我認為直接原因是庫存去化加速外围电竞。從數據來看外围电竞,鋁庫存4月2日達到年內峰值171萬噸后開始下降(當天鋁價見底);4月6日至4月10日(庫存開啟去化后第一周),鋁庫存從171萬噸下降至165萬噸,下降6萬噸,鋁價反彈較溫和;4月13日至4月17日(去化第二周)外围电竞,鋁庫存從165萬噸下降至151.4萬噸,下降13.6萬噸,去化速度翻倍,而且這個周度去化幅度創了歷史新高,所以我們看到上周后兩天鋁價漲幅放大。

        庫存能夠快速下降,一方面是下游消費正在恢復,另一方面是鋁廠發貨量減少以及貿易商積極囤貨。

        為什么貨這么多還囤貨?原因可能是市場上預期五月份國家會有降稅動作,而因為商品征收的是增值稅,合適的操作應該是在稅點高時多進貨,等到稅點低時出貨,從而達到避稅的效果外围电竞,所以現在無論是鋁廠還是貿易商都不愿意出貨。另外目前鋁價雖有反彈,但總體還處于低位,貿易商手中有部分高價貨仍不愿意吐出,還有一些鋁錠用來做質押補充資金外围电竞。這些原因導致雖然市場上鋁錠總量很多外围电竞,但可流通的較少,以至于近期有不少鋁型材企業反映現貨采購困難,不論是采購鋁錠、鋁棒還是鋁卷都遇到了“買不到貨”的問題。我們從盤面也可以看出,現在鋁變為現貨強于期貨外围电竞,近月強于遠月的結構,由此可見,反彈的原因在現貨。

        中信建投期貨金屬研究員江露:一方面是進入四月以后,在國內宏觀政策不斷刺激下,終端消費有所回暖,國內電解鋁社會庫存持續大幅下滑,對鋁價形成支撐。另一方面外围电竞,鋁廠在價格走低情況下惜售情緒較強,而貿易商和下游加工企業對后市預期有所改善外围电竞,又存在囤貨心理外围电竞,導致市場的貨源偏緊,進一步助推了鋁價上行。

        目前期鋁已經站穩萬二一線外围电竞,鋁企生產壓力還大嗎?后續還有進一步減產的動力嗎?

        國聯期貨研究團隊銅鋁研究員蔣一星:由于氧化鋁、預焙陽極以及動力煤(500,2.40,0.48%)價格不斷下跌外围电竞,而電解鋁價格持續反彈,目前電解鋁冶煉的盤面利潤由負轉正,大約為600元/噸外围电竞。之前大幅虧損時,有意向減產產能大約為40萬噸,而現在有意向減產產能肯定是下降的,因為電解槽起停成本特別高,而目前生產又處于盈利狀態,所以近期這些電解鋁生產企業立刻減產的概率較低,大概率會維持觀望。

        氧化鋁價格大幅下跌后,山西、河南等地區的氧化鋁生產企業已經陷入虧損狀態。氧化鋁生產線的啟停成本很低,如果未來氧化鋁價格還是維持在當前低位,那么一些成本高的氧化鋁生產企業很可能會減產。

        長江期貨有色產業服務中心研究員吳灝德:截至4月20日,山西氧化鋁現貨跌至2076元/噸,華東預焙陽極現貨跌至2830元/噸,噸鋁生產成本跌至11700左右外围电竞,新疆、內蒙、云南等低電價地區成本更低。原料跌價的同時,鋁錠不斷上漲外围电竞,因此鋁錠生產由3月底每噸虧損1000元,到今天每噸已經可以賺600元左右,生產壓力大幅減輕外围电竞。我認為配合現貨挺價的行情,鋁企進一步減產的動力是大幅降低的外围电竞。目前應該關注氧化鋁價格的變化,若氧化鋁價格止跌反彈,也將給鋁價繼續反彈添加動力。

        中信建投期貨金屬研究員江露:根據我們的測算,全國電解鋁現金流成本在12200元/噸左右,從最新的長江有色現貨報價來看,大部分的鋁企現金流已經重回盈利狀態外围电竞,鋁企生產壓力有所緩解。根據ALD數據顯示外围电竞,國內電解鋁累計已減停產65.4萬噸,預計減產產能達到93.6萬噸。從目前的鋁價走勢來看,低成本鋁企減產動能減弱。遼寧外围电竞、河南、貴州等高成本地區減產壓力仍然較大。

        國內鋁市的供需情況支持鋁價繼續大漲嗎?未來鋁價將如何運行?

        國聯期貨研究團隊銅鋁研究員蔣一星:我認為電解鋁價格是難以持續大漲的,近期減產產能增加,庫存大幅下降,現貨成交偏緊,從而導致鋁價大漲外围电竞。而隨著鋁價反彈,電解鋁生產企業重新盈利外围电竞,意向減產產能大概率會下降。未來出口影響也將逐步顯現,或將導致下游訂單數量下降。關注上方13000元處的壓力。

        長江期貨有色產業服務中心研究員吳灝德:目前來看還不具備持續大漲的基礎外围电竞。商品價格持續大漲需要供需格局的改變,而鋁今年供過于求的局面可能很難改變外围电竞。雖然目前供應方的惜售囤貨動作導致鋁價最近反彈兇猛,但仍應清醒地看到鋁錠生產受疫情影響很小,而國內外鋁消費減少的規??赡苡幸粋€月的量,今年消費缺失的部分,較難通過后期的趕工彌補。如果供給端沒有類似供給側改革的限制措施,年內鋁供給過剩規模放大的概率較大外围电竞,這將壓制鋁價后期繼續走高外围电竞。而從庫存來看,現階段庫存下降速度快有前期積累的需求延遲實現的成分,后期供需均恢復正常后,庫存去化速度將有所下降。綜合考慮,我們認為鋁價的反彈不會一帆風順,存在回踩的過程,多單需要謹慎外围电竞。行情可以參考2016年二三季度的走勢。

        中信建投期貨金屬研究員江露:國內目前電解鋁社會庫存143.6萬噸外围电竞,廠庫庫存33.81萬噸,加上一些在途及站點未提庫存,預計總庫存仍維持在200萬噸左右外围电竞。雖然庫存較高峰期有所下滑,但目前終端消費地產及汽車板塊恢復較慢,疊加外銷訂單下滑嚴重,消費難言樂觀。預計在上游減產規模沒有進一步擴大以及消費持續改善之前,基本面較長時間內將處于供強需弱的局面,鋁價在12000-12500元/噸震蕩概率較大。

      更新日期:2020-04-21
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